利润暴跌 汽车巨头向美国 低头

撰文 / 吴 静

编辑 / 黄大路

设计 / 张 萌

德国汽车业巨头 大众 汽车正深切感受到特朗普政府关税政策的冲击，对这家总部位于沃尔夫斯堡的跨国车企而言，推动欧盟与美国尽快达成贸易协定已成为当务之急。

7月25日，大众汽车集团发布2025年第二季度财报，2025年上半年营收为1584亿欧元（1857亿美元），与去年的数据基本持平，但营业利润下滑三分之一至67亿欧元（78.6亿美元）。

关税是罪魁祸首。

大众汽车表示：“营业利润下滑主要由于美国进口关税上调导致成本增加”，并指出该数字为13亿欧元（15.2亿美元），重组等其他费用又导致利润损失7亿欧元（8.203亿美元）。

大众汽车首席财务官阿诺·安特利茨（Arno Antlitz）在一份声明中表示：“我们的半年数据呈现出一幅截然相反的景象：一方面，我们的产品取得了巨大成功，公司重组也取得了进展。另一方面，营业利润同比下降了三分之一，这也是由于利润率较低的纯电动车型销量增加所致。此外，美国进口关税的提高和重组措施也产生了负面影响。”

虽然这个消息并不完全是好消息，但可能比投资者预期的要好，大众汽车股价在当地时间周五的交易中走高。

尽管如此，上半年的业绩意味着大众汽车将其全年营收预期从此前预测的5%的增幅下调至与去年持平，该公司的营业销售回报率（或营业利润率）目前预计在4%至5%之间，此前为5.5%至6.5%。全年汽车净现金流几乎减少了一半，从20亿至50亿欧元（23.4亿美元至58.6亿美元）降至10亿至30亿欧元（11.7亿美元至35.2亿美元）。

大众汽车公布，截至2025年6月30日的季度营业利润为38亿欧元，较上年下降29%。尽管大众汽车在2025年上半年的全球交付量增长了1.5%，但该集团在美国的交付量却下降了近10%。北美销售收入占该汽车制造商上半年全球销售额的18.5%。

第二季度，保时捷营业利润暴跌逾90%至1.54亿欧元，奥迪营业利润暴跌64%至5.5亿欧元。大众集团CEO奥博穆（Oliver Blume）表示：“对于奥迪和保时捷这两家公司来说，我们预计今年将触底，并从2026年开始呈现积极势头。”

为数不多的亮点

财报中为数不多的亮点是大众汽车在欧洲的新能源车销量有所增加，大众汽车已取代特斯拉成为欧洲电动汽车市场的领导者。

在大众汽车的带领下，德国今年上半年纯电动汽车销量创历史新高。

2024年上半年结束时，德国电动汽车销量下降了16％，原因是2023年12月激励补贴措施突然终止。但进入2025年，在整体车市低迷的背景下，德国纯电动汽车销量却逆势上扬。今年上半年，德国纯电动汽车销量同比增长35%，达到24.91万辆，创下历史同期新高。

这一增长尤为亮眼，因为同期德国新车总销量仅为140.27万辆，同比下降4.7%，较疫情前的2019年同期仍低24%。

大众ID7是德国上半年最畅销的电动汽车，销量为18017辆，它是大众集团上半年德国纯电动汽车销量前十的八款车型之一，唯一的例外是特斯拉Model Y和宝马iX1。

市场研究公司Dataforce指出，尽管没有以消费者为中心的激励措施，德国的电动汽车销量仍创下了纪录。该公司提供的数据还显示，今年上半年，插电式混合动力汽车（PHEV）的销量也大幅增长,，同比攀升56%达到13.86万辆。

这一领域的最大赢家是销量领先的 大众途观 PHEV，共售出7563辆；其次是西雅特Cupra Formentor（6443辆）， 沃尔沃XC60 （6332辆）位列该动力类型销量榜第三。

上半年各品牌表现明显分化，主要分为两大阵营：

第一阵营销量表现平稳或小幅增长。其中，雷诺（+7.9%）、斯柯达（+4.6%）、宝马品牌（+4.1%）和福特（+3.7%）实现稳健增长；大众品牌（-1.2%）、梅赛德斯（+0.2%）、 沃尔沃 （+0.4%）和Mini（+0.8%）则基本持平或微降。

第二阵营遭遇严重下滑，包括欧宝（-20%）、西雅特（-34%）和特斯拉（-58%）。与2024年同期相比，这些车企上半年销量均减少超过1万辆。

关税进展

大众汽车及其竞争对手正在敦促欧洲贸易谈判代表达成协议，降低自4月以来他们面临的25%的美国关税。

据了解谈判情况的外交官透露，欧盟和美国正朝着达成协议的方向迈进，该协议将对大多数进口产品征收15%的关税，以避免自8月1日起征收30%的关税。本周早些时候，美国和日本达成的协议引发了欧洲达成类似协议的希望，提振了汽车制造商的股价。

安特利茨表示，若美欧能参照日美协定模式（15%关税税率）达成协议，公司利润率将有望维持在当前预期区间中位水平。

不过，他同时强调谈判窗口正在收窄："目前已进入7月，随着下半年时间推移，我们越可能将预期调整至区间下限。"在被问及如何对冲关税风险时，这位财务掌门人未就产品调价计划置评。

外交官们警告称，尽管欧盟谈判代表对达成协议持乐观态度，但他们也意识到，任何协议都需要得到特朗普总统的批准，而他的最终决定难以预测。一位美国官员表示，谈判仍不确定，协议可能不会很快宣布。

过去几周，双方加快了谈判进程，以避免特朗普对全球合作伙伴加征关税引发的全面贸易战。两周前，欧盟和美国谈判代表接近达成协议，特朗普曾威胁称，如果双方未能在8月1日前达成协议，将对大多数商品征收30%的关税，谈判陷入停滞。

除了普遍征税外，特朗普还对汽车和汽车零部件征收了25%的关税，对钢铁和铝征收了两倍的关税。他还威胁最早下个月将对药品和半导体征收新的关税，并于最近宣布对铜征收50%的关税。

如果在截止日期前没有达成协议，并且特朗普真的兑现威胁，将关税提高至30%，那么欧盟正在准备采取反制措施。欧盟的回应将包括对价值超过900亿欧元（1060亿美元）的美国商品征收一揽子关税，税率与特朗普的30%相当。该清单将包括波音公司飞机、美国制造的汽车和波本威士忌等工业品。欧盟还在讨论启动反胁迫工具（ACI）。

ACI是欧盟最有力的贸易工具，该工具的主要目的是起到威慑作用，需要获得合格多数成员国的支持才能启动。ACI将使欧盟能够采取一系列报复行动，包括对美国科技巨头征收新税、对美国投资实施有针对性的限制以及限制进入欧盟市场。

尽管如此，各国政府和官员的压倒性意愿是继续与华盛顿进行谈判，以期在下个月的最后期限之前打破僵局。

寻求达成单独贸易协议

大众汽车首席执行官承诺将在美国进行“巨额投资”，因为这家欧洲最大的汽车制造商计划与唐纳德·特朗普政府达成一项单独协议，将汽车关税降至15%以下。

奥博穆表示，由于特朗普贸易战造成13亿欧元的损失，奥迪集团下调了业绩预期，因此将考虑本地化生产奥迪汽车，并扩大美国以外的出口。奥博穆表示：“我认为应该可以在美国和汽车公司之间增加一项公司层面的具体协议。” 大众汽车于周五发表上述言论，首次披露美国总统对欧盟出口到美国的汽车征收25%额外关税所带来的财务影响。

该集团严重受关税上调的影响，其旗下奥迪和保时捷品牌依赖欧洲和墨西哥的出口来满足美国市场的销售需求。受重组以及关税成本的影响，奥迪第二季度营业利润暴跌64%，保时捷则暴跌91%。

由于特朗普瞄准美欧贸易逆差，欧盟与美国之间关于汽车的谈判尤其艰难。尽管如此，华盛顿和布鲁塞尔仍接近达成一项协议，将对大多数欧盟输美产品征收15%的关税，但目前尚不清楚汽车是否包含在内。

大众还预计，欧盟进口汽车关税税率将降至15%，如果对墨西哥的关税也降低，其销售营业回报率将达到4.5%。以宝马和梅赛德斯-奔驰为首的德国汽车制造商还呼吁建立一种机制，允许制造商在从美国出口汽车时抵消进口关税。奥博穆呼吁双方“达成平衡的结果”，并警告称，如果不降低关税，关税负担将达到数十亿欧元。

他表示：“我们将尽可能降低关税”，并强调未来美国出口可能会增加。与宝马和奔驰不同，大众仅从美国向墨西哥和加拿大出口少量汽车，而奥迪和保时捷则在美国没有生产。大众汽车集团公布第二季度营业利润下降30%至38亿欧元之际，其调整了预期。周五上午，大众汽车股价上涨3%，收复了早前的失地。

美国贸易战引发了整个汽车行业的动荡，沃尔沃汽车公布第二季度亏损，Stellantis也发出了亏损预警。通用汽车公布利润大幅下滑，原因是其面临关税冲击以及来自中国竞争对手的竞争加剧。

大众表示，电动汽车的销售也导致利润率下降，因为电动汽车的生产成本高于汽油汽车。

在美国竞争对手特斯拉电动汽车销量下滑的背景下，受欧洲强劲需求的推动，大众电动汽车今年上半年销量暴涨。除了美国关税带来的成本压力外，大众汽车还在推进一项历史性重组计划，其中包括到2030年将其在德国的产能减半，并裁员35000人。

安特利茨表示：“鉴于新的挑战，我们必须加大努力，加快实施绩效计划，并继续绝对控制成本。”这两项措施都在侵蚀集团的现金状况，大众汽车将其汽车业务净现金流预测从之前的20亿欧元至50亿欧元下调至10亿欧元至30亿欧元之间。

大众汽车正在考虑在当地生产奥迪，该公司还可能从其位于田纳西州查塔努加的工厂出口更多汽车，目前该工厂生产的SUV主要销往北美市场。奥博穆表示，美国谈判代表对大众提出的在美每投资1美元就降低1美元关税的提议做出了积极反应。

特朗普的关税正在侵蚀依赖进口的奥迪和保时捷的销量和利润，而低迷的需求和高昂的生产成本也拖累了欧洲市场的利润。大众集团在中国的市场份额也在下降，因为中国消费者越来越多地选择本土品牌。

大众集团目前预计今年营收将持平，此前预计增幅为5%，并下调了自由现金流预期。其预测的下限假设美国将在下半年维持27.5%的关税，而上限则预计该税率将降至10%。

大众汽车希望通过与美国Rivian和中国小鹏汽车的合作来增强其产品竞争力，尽管这些合作推出的新车型要到明年才能上市。大众旗下卡车业务Traton于7月24日下调了业绩预期，原因是贸易摩擦、欧洲经济增长疲软以及巴西订单下降。

安特利茨在接受采访时表示：“我们需要就关税问题达成一个好的妥协方案，一个既能满足美国政府需求，又能满足欧洲汽车制造商需求的解决方案。”

美股罕见暴跌，七大巨头总市值一天蒸发超5万亿元

美股罕见暴跌，七大巨头总市值一天蒸发超5万亿元。具体情况如下：

此次美股暴跌及七大巨头市值的大幅蒸发，反映了市场对全球经济形势、企业盈利预期以及科技行业未来发展的担忧。 投资者应密切关注后续市场动态，以及各大企业的应对策略和业绩表现。

2008年美国金融危机的始末

2008年美国金融危机的始末：

由于美国金融过度杠杆化，金融杠杆导致投资者的损失加倍。 另外美国的次贷危机初现苗头。 美国的房屋保有率在2004年的时候已经接近70%。 除满足正常的居住需求之外，越来越多的人开始加入房地产投机的行列。 违约率攀升使得与次贷相关的金融衍生品的价格下跌。

次贷危机开始向美国经济基本面扩散：失业上升、消费下降。 2007年最后季度的美国经济出现了大幅度下降。 进入2008年7月份，美国金融市场再度紧张起来：投资者开始担心美国住房抵押贷款市场巨头房利美和房地美有可能陷入困境。

但两房问题只是第二个高危期的一个序曲，随后不到一个月时间内，美国多家重量级金融机构陷入困境，局势演变成一场全面的金融危机。 法国第一大银行巴黎银行宣布冻结旗下三支基金，同样是因为投资了美国次贷债券而蒙受巨大损失。 此举导致欧洲股市重挫。

扩展资料：

2008年美国金融危机的概括

早在2007年4月，美国第二大次级房贷公司——新世纪金融公司的破产就暴露了次级抵押债券的风险；从2007年8月开始，美联储作出反应，向金融体系注入流动性以增加市场信心，美国股市也得以在高位维持，形势看来似乎不是很坏。

然而，2008年8月，美国房贷两大巨头——房利美和房地美股价暴跌，持有“两房”债券的金融机构大面积亏损。 美国财政部和美联储被迫接管“两房”，以表明政府应对危机的决心。

雷曼兄弟申请破产保护、美林“委身”美银、AIG告急等一系列突如其来的“变故”使得世界各国都为危机而震惊。 华尔街对金融衍生产品的“滥用”和对次贷危机的估计不足终酿苦果。

参考资料：网络百科：美国金融危机

经济恶化、需求疲软，美国电动车公司阴云笼罩

到2026年，预计将有90多款新的电动汽车车型进入美国市场，但许多公司将难以达到盈利的销量。

美国多家电动汽车创业公司将在未来几天公布今年第二季度财报，预计投资者将从中了解价格战对电动汽车行业的影响，以及这些公司要如何在资金紧张的情况下进行现金管理。

作为市场领头羊的特斯拉已经警告了“动荡时刻”，而包括福特在内的财力雄厚的传统汽车厂商在电动汽车业务上也持续亏损。 电动卡车制造商Lordstown Motors已经在今年6月申请破产，成为行业中倒下的第一家公司。

第二季度，包括Lucid和Nikola在内的电动汽车创业公司可能会再次大量消耗现金，接下来也将有越来越多的公司在生产和市场需求方面面临艰难的处境。

顶流也有烦恼

和明星一样，美国这些新造车公司中也有顶流。 但和明星不一样的是，流量在乎数据，但这些新造车公司比拼的是盈利是销量和谁滋养更大的市场。

在这里面，特斯拉无疑占据了绝对的顶流位置，特别是其在2020年实现了首次全年盈利后，势头便一发不可收拾。 也是从这一年开始，特斯拉渐渐甩开了和身边一众新势力的差距。

除了特斯拉，那一年，美国至少有20家电动汽车相关的公司通过特殊目的收购公司（SPAC）实现借壳上市。 其中RIVIAN和Lucid两家车企，曾被视为“特斯拉强大竞争对手”，前者更是被媒体称作“特斯拉杀手”，身后还站着亚马逊和福特等众多大型支持者。

2021年11月Rivian正式登陆资本市场，一举创下2021年最大、美国史上第六大IPO的记录，市值曾迅速攀升至1616亿美元，甚至超越了通用和福特两大传统巨头，然而，高调上市6个月之后，这家明星车企便被打回了原型。

随着糟糕的业绩报告到来，Rivian就在上市后立即面对了第一轮解禁潮。 作为第四大股东，福特汽车在禁售期满后，通过高盛抛售Rivian的股票。

三年过去了，Rivian也在苦苦挣扎，面临股价跳水、被机构做空、市值跌破净资产的一系列麻烦。 随后华尔街多次表示，对Rivian的故事感到失望。

根据Visible Alpha对13名分析师的调查，该公司第二季度的现金流可能减少至11.9亿美元，比第一季度下降约6亿美元。 毛利率可能会从-58.6%上升至-51.3%。

另一家新势力Lucid发展也并不是一帆风顺，被寄予厚望的Lucid Air因为供应链等问题，直到2021年才真正交付到客户手里。 公开数据显示，2022年Lucid共生产了7,180辆汽车，低于其最初计划的2万辆生产目标。

今年二季度Lucid的亏损预计将会扩大，该公司将于周一公布财报。 目前，沙特公共投资基金持有Lucid的大部分股份。 此前该公司报告称，由于供应链问题，第二季度的产量出现下降。

根据Visible Alpha对6名分析师的调查，在宣布融资约30亿美元之后，Lucid第二季度末的现金余额将为27.6亿美元，高于第一季度末的9亿美元。 但与巅峰时期相比，如今Lucid的市值已跌超80%。

5月份，电动汽车公司Nikola重申了业绩预警。 该公司预计第二季度营收将同比下降15%，亏损扩大。

Nikola正尝试通过裁员，以及对近期收购的电池业务进行资产清算，来减少现金消耗。 今年以来，该公司股价上涨了近40%。 然而分析师表示，这可能仍不足以满足该公司的资金需求。

和中国新造车势力一样，渐渐地，当资本市场回归理性，有些在上市初期仍没有实现量产交付的造车新势力显然跟不上步伐。 特别是美联储在2022年3月开始，以40年来最快的速度加息，与当时热钱流动的环境大不相同，资本市场变天了。

美国电动卡车制造商Lordstown Motors在今年6月申请破产，成为行业中倒下的第一家公司。

作为2020年电动汽车借壳上市潮中的一员，2018年成立的Lordstown Motors与其他一众初创公司都被投资者寄予厚望。 上市初期市值一度高达16亿美元，并对外表示公司已收获超过10万辆订单。

但知名做空机构兴登堡在2021年发布的一份报告中称，10万辆的订单大部分是假的，随后洛兹敦被美国SEC调查，质疑其订单数据造假，调查一直持续至今。

此外，受困于芯片短缺等一系列的问题，公司直到去年9月才生产出第一辆电动皮卡“Endurance”。 但质量问题也堪忧。 今年年初，为解决性能和质量问题，Endurance宣布暂时停产，并为修复可能存在的电气连接故障召回了19辆卡车。

Lordstown Motors在2022年第四季度财报中坦言，截至2023年2月，累计仅生产约40辆Endurance，交车数甚至只有6辆，远不及原定的目标。

Lordstown Motors的遭遇，也是美国造车新势力从巅峰到低谷的一个缩影。 “Lordstown Motors的破产，意味着新造车成功的时代已经过去了！”美国对冲基金Great Hill Capital董事长托马斯·海耶斯说道。

而这距离美国造车新势力的高光时刻，也仅仅3年时间。

电动车市场的上限

截至目前，根据《美国汽车新闻》对美国10家造车新势力企业的资金状况调查，大多数都面临着现金流捉襟见肘的窘境，只有4家企业手头有足够的现金能维持一年以上的运营。 另据美国证券交易委员会（SEC）的最新文件，只有寥寥几家造车新势力企业能够承担两年以上的现金消耗。

现在的局面，对于美国造车新势力几乎没有任何优势可言。 去年马斯克曾表示，Lucid会在不久的将来走向倒闭，Rivian也面临着相同的命运。

托马斯·海耶斯表示：“除特斯拉之外，唯一有机会的将是传统汽车厂商。 但目前为止，为了进入电动汽车行业，他们也正在烧钱。

福特汽车就是一个典型的例子。

美东时间7月27日美股盘后，福特汽车发布了2023年第二季度财报。

财报显示，福特汽车Q2营收达450亿美元，同比增长12％；净收入为19亿美元，调整后息税前利润增至38亿美元，息税前利润率为8.4%。 现金和流动性资产继续保持强劲表现，分别为50亿和29亿美元；截至二季度末，现金接近300亿美元，流动性资产超过470亿美元。

销量方面，福特汽车总销量增长超过11%，再次成为全美品牌销量季度冠军，同时还是2023年上半年全美最畅销汽车品牌。

但亮眼的业绩并未掩盖这家百年车企在电动车业务上的失意。

财报显示，聚焦电动汽车和创新技术的Ford Model e业务单元虽然二季度营收增长39％，但营收仅为18亿美元，而运营亏损高达10.8亿美元；整个上半年，福特电动车业务亏损高达18亿美元。

而受到电动车定价环境、对下一代产品和产能的投资及其他成本支出的影响，福特预计今年将亏损扩大到45亿美元，这比此前的预测还要高出50%。

销量方面，在经历了今年第一季度的环比暴跌之后，第二季度又开始出现环比大幅上涨，由1.2万辆提升至3.4万辆。

福特汽车CEO Jim Farley指出，“电动汽车的普及速度比预期来得慢，这将有利于像我们这样的‘先行者’。 我们向突破性的数字化和电动化转型过程仍在进行，不过会‘很不稳定’”。

同时，福特将其60万辆的年产量目标推迟到2024年——比当初的预测还要晚了一年。 一开始，福特曾计划在2026年达到年产200万辆电动汽车的目标，但在最新的财报中并未透露调整信息。

有外界观点认为，在整体大环境呈现下降趋势情况下，福特、通用都寄希望于通过财务表现说服投资者们公司具备抵挡风浪的能力。

7月25日，通用汽车公司于美国底特律发布了2023年第二季度财报。 财报显示，公司第二季度净收入达447亿美元，调整后息税前利润达32亿美元。

今年上半年，通用汽车实现847.3亿美元营收，同比上涨18.1%；调整后息税前利润为70.37亿美元，较去年同期上涨10.2%；归属于股东的净利润为49.6亿美元，实现7.1%的同比增幅。

财报显示，在投资者热切期待通用汽车电动汽车项目取得进展的同时，该公司生产以汽油、柴油为燃料的SUV和卡车的传统业务正使其获得巨额利润——在利率和售价不断上升的情况下，消费者仍在购买最耗油、最贵的车型。

换句话说就是，消费者对于通用的电动化转型以及电动化产品并不“感冒”。

通用汽车还表示，将继续压缩成本，包括营销支出。 该公司目前计划到2024年底每年削减30亿美元的成本，这一进程已于今年年初开始。

通用高管们此前已经表示，他们需要降低成本，因为他们试图实现盈利向电动汽车转型。 “我们知道，有些竞争对手在电动汽车上的利润率非常非常高。 ”“我们需要在成本结构上积极进取，保持竞争力。 ”

显而易见，通用说的竞争对手就是特斯拉。 不过特斯拉也在今年上半年面对着收入质量下降的局面。

从收入上看，2023年特斯拉总收入达到249.3亿美元，同比增长47.2%，环比增长6.8%。 其中，汽车收入达到212.7亿美元，占总收入比重的85%，同比/环比分别增长45.7%/6.5%，汽车收入依旧是公司主要的收入来源。

尽管交付收入均实现增长，但公司在营业成本方面的压力却在二季报中有所体现。 2023Q2公司实现毛利为45.33亿元，整体毛利率为18.19%，较去年同期下降6.82%，其中汽车销售业务毛利率为18.65%，较去年同期下降8.9%。

毛利润和净利润的大幅度下滑成为特斯拉遭到股东诟病的点，也是特斯拉在财报发出后股价下行的原因之一。 在二季度的电话会议上，马斯克称如果经济继续动荡下行，特斯拉之能选择继续降价，以保持在市场上的优势。

毕竟褪去高额毛利的光环后，特斯拉相较于寻常车企的优势在不断减弱，竞争对手的发力也影响到了特斯拉的份额。 根据汽车情报公司的数据，与2022年上半年相比，截至6月份，美国电动汽车销量增长了约50%。 而特斯拉在美国电动汽车销售中的市场份额比一年前下降了近10个百分点。

分析师和行业数据显示，美国电动汽车市场正在增长，但最近一个季度的增长速度还不足以阻止一些汽车制造商经销商积压未售出的电动汽车，也不足以让特斯拉避免新一轮降价。

库存增加和降价可能只是电动汽车市场增长的短期停顿。 但这可能表明，即使有联邦和州政府的补贴，将美国电动汽车销量提高到目前7%的市场份额水平以上的成本和难度也将超出预期。

北美汽车制造商在电动汽车相关领域的数十亿美元投资取决于未来几个季度的表现。 如果电动汽车的产量继续超过需求，汽车制造商将不得不在大幅削减价格和利润率，或放慢装配线之间做出选择。

根据AutoForecast Solutions的数据，到2026年，预计将有90多款新的电动汽车车型进入美国市场，但许多公司将难以达到盈利的销量。

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